(00534) 活著比回報重要：退休資產配置與提領策略

James 老師

00534 【退休資產配置與提領率：活著比回報率更重要】

課程重點整理

(1) 投資風險與學習態度分析

  • 投資風險極高，隨時可能面臨損失 10% 甚至 50% 以上。
  • 應在充分理解投資哲學和現金流風險後再進行投資，若未深入思考學習，投資風險極高，如同瞎子摸象。
  • 知識本身不會讓人成功，關鍵在於克服人性，做到長期持有；心態若未調對，知識再多也可能是垃圾。
  • 成功的投資應當是「自動導航」（autopilot）的結果，人生應專注於快樂之事，無需花時間管理投資。

(2) 財務基石：生存與現金流管理

  • 理財的第一步是管理現金流，許多公司破產不是因為買錯股票，而是現金流無法周轉.。
  • 對於已退休或接近退休的人，最保險的做法是採取保守策略，因為「活著」（生存）才是最重要的目標，回報率其次。
  • 目標最好是預留 15 年以上的現金（年開銷），雖然起步難，但可藉由市場上漲時聰明再平衡慢慢累積現金部位。假設現金利息為 3.5%，擁有 12 年的現金可能足夠活 15 年。
  • 資產配置的結構不會因選擇股票質押借款或賣出貨幣市場基金過日子而有所不同。

(3) 保守資產配置與提領率分析

  • 資產配置範例（現金/資產）：
    • 30% 現金：最高 Beta 1.0 (40% QQQ/ 00662 + 30% 00670L)。此配置下，提領率最高可達 2% 或 3%。
    • 40% 現金：最高 Beta 0.9 (30% 原形 + 30% 槓桿)。提領率最高 3%。
    • 50% 現金：最高 Beta 0.7 (30% 原形 + 20% 槓桿)。提領率最高 4%。
  • 當 Beta 值較高時（波動高），只能使用較少的提領率（例如 2%），以避免觸發被追繳。
  • 年輕人（距離退休 10 年以上）可採積極策略，Beta 可高一點，現金少一點；但資金到一定程度後，速度會超速，需開始減速（踩剎車），準備存購現金。

(4) 質押與借款的風險

  • 所有資產配置都可以用於股票質押借款（Pledge/Margin）。
  • 若不留現金，僅借出資產的 10% 且利息為 5% (假設市場下跌 85%)，10 年後債務加上利息可能超過剩餘的資產價值，導致破產。
  • 即使是擁有上億資產的人，若不理解現金流觀念（例如購買高價房產且堅持不賣），也可能導致破產。
  • 股票質押借款的借出資金是「打死不還」的，若仍打算償還本金，則一開始就不應該借款。

重要 Q&A 彙整

Q1：退休規劃中的加速與安全平衡

學員問題

  • 學員（張）目前 36 歲，預估 44-45 歲可達 50 倍年開銷退休門檻。
  • 面對工作壓力與「倉鼠」情結，強烈渴望加速退休，這是否與老師提倡的「生存優先、而非利益最大化」觀念產生衝突，詢問如何調整心態與資產配置。
  • 詢問子女投資的配置建議（如 00670L）。

老師回答

  • 年輕人（還在上班且資金不多）想要加速是正常的，可以採取比較大膽的 Beta 1.0 配置，並減少再平衡，讓資產繼續成長。
  • 若現金已留足 3-5 年生活費，且資產仍處於累積階段，可暫時不加現金部位，讓資產持續增長。
  • 直到退休前五年，才開始積極地將資產轉換成現金，儲備過冬。
  • 對於年輕人（投資年限超過 15 年），建議 80% QQQ + 20% QLD 累積資產會更快，無需頻繁再平衡；但必須理解長期投資是槓桿基金存活的條件。

Q2：退休現金儲備的管理與提領率

學員問題

  • 學員（JNY）詢問 15 年現金儲備的意義，以及在市場下跌期間，是否應該將資產進行再平衡，將現金補進股票部位。
  • 詢問若已退休且有 15 年開銷，是否需要每年再平衡或拿取生活費。

老師回答

  • 15 年現金儲備是為了確保在極端狀況下（如 2000-2015 年市場 15 年才創新高），仍能活著度過低谷。
  • 假設計算社會保障金（Social Security）後，自己仍需每年準備 5 萬美元，則 15 年需 75 萬美元現金。
  • 若現金足夠，每年只需領取一年的生活費。
  • 如果現金部位有 20 年的開銷，當市場開始下跌時，可以有約 5 年的現金可用於逢低承接股票部位；但當現金降至 16 年時，就應該停止補進股票，等待市場回升。

Q3：投資策略的演化、質押與富豪思維

學員問題

  • 有老學員認為老師早期的個股進出/低槓桿策略與現在的「自動導航」指數化策略差異太大，且他們 100% 投資 QQQ 收益也很好，質疑為何要改變策略。
  • 詢問為何老師個人在 42 歲退休時，會意識到要使用股權質押借款而非賣股，以及這種「富豪秘訣」難以被傳授的原因。

老師回答

  • 老師的策略是活的 DNA，不斷演化以適應環境。早期短線操作如遠征軍，雖然能逃過災難，但賺到的錢所剩無幾（需繳稅），因此轉向更穩健的「太空軍」（自動駕駛）模式，避免人為指揮失誤。
  • 現在是遇到老師「最完美」的時刻，因為現行方法最接近自動導航。
  • 那些堅持 100% QQQ 且有良好紀錄的人，是因為他們的環境（如配偶持續賺錢）使他們缺乏演化動力，但若環境改變，他們就會面臨風險。
  • 股權質押借款的啟發來自於老師賣股需繳高額資本利得稅，因此向券商詢問借款選項；這不是有人教導，而是環境所迫。
  • 富豪秘訣（如質押借款）之所以難以傳授，是因為在美國，法規嚴格限制券商業務員主動推薦股權質押產品（銀行業務），除非客戶主動詢問，以避免責任。

Q4：美股/台股核心標的與資產配置建議

學員問題

  • 學員（Vicky）擁有多檔台股（如 0056）及少量美股副委託，詢問是否應該賣掉所有股票集中投資 00662 及債券 ETF (00865B)。
  • 詢問子女（剛出社會的醫生）的投資應如何配置，以及預售屋交屋後是否應盡量還利息、不還本金。

老師回答

  • 建議學員立刻賣掉所有雜亂的股票和債券，集中資產。
    • 自身（接近退休）： 應做 70% 00662 + 30% 00865B 的配置。
    • 母親（保守）： 繼續買 0056，股息領出來花用，花不掉的再繼續投入 0056。
    • 兒子（年輕）： 全數買入 00662，現金留不留無所謂，因為工作穩定。
  • 關於預售屋，若能儘快賣掉是最好的選擇。若堅持持有，則應盡量不付本金，只還利息，將本金用於投資 00662。
  • 台灣的副委託未來可能被要求繳納美國遺產稅，需自行留意風險。

Q5：穩定幣的本質與全球金融衝擊

學員問題

  • 詢問穩定幣（如 Circle）對全球經濟的影響，以及為何前財長薩默斯（Larry Summers）預估穩定幣會為美國帶來 3 萬億美元的效益。

老師回答

  • 穩定幣本質上是一種侵略性貨幣，它讓美元流通性增加 10 倍以上，尤其對新興國家衝擊最大。
  • 過去新興國家（如委內瑞拉、菲律賓）難以拿到美元，需要經過央行 SWIFT 系統。現在透過網路即可取得穩定幣，使得美元得以繞過當地央行，直接進入當地商業體系。
  • 這種無限擴大的美元流通性，實質上是美國在剝削新興國家的資產（用廢紙換取實體資產），這是一種「無聲無息的資本主義戰爭」。
  • 3 萬億美元的估計可能還保守，因為美國的銀行可將穩定幣的儲備用於購買短期國債，賺取 3%~4% 的利息，形同免費午餐。

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