(00582C) PAL利息要不要繳？用433現金利息「抵利息」，維持率足夠就不必掏口袋

James 老師

PAL利息與433配置：利用資產利息自抵借款成本

摘要

  1. PAL利息的繳納與資本化機制： PAL（Pledged Asset Line）利息多數按日計、按月結算。合約決定是否必須定期繳交現金。許多PAL產品允許將未付利息「資本化」，即利息會被加入借款餘額，下一期對更高的餘額計息。
  2. 433配置中的利息相抵策略： 採用40%股票、30%現金、30%債券（或短債）的433配置時，現金部位產生的利息（如貨幣市場基金）若高於PAL借款利息，則資產本身產出的利息就足夠抵消借款成本，實質上不必從個人口袋掏錢繳付利息。
  3. 維持率是安全運作的關鍵： 無論是否以現金繳納利息，維持率（LTV/Collateral Value）是「生死線」。只要維持率充足，PAL就能安全運作；一旦跌破維持率，則可能被要求補繳或強制平倉。
  4. 風控與槓桿的原則： 雖然長期而言，當預期報酬高於利息成本時，不主動還本付息是可行的資產擴張策略。但必須嚴守風控，建議將PAL借款餘額控制在淨資產的10%至15%以下，並確認PAL條款是否允許利息資本化或自動扣繳。

逐字稿

1. 00582c 短片【PAL利息要不要繳？用433現金利息「抵利息」，維持率足夠就不必掏口袋】2025年11月7日。

讀者提問重點：PAL (Pledged Asset Line) 是不是不用定期掏現金繳利息？下一年就對本金加前期利息計息，只要維持率足夠，本金和利息都不需要還，是否正確？433配置裡的30%現金部位產生的利息可不可以抵掉PAL利息？

先講結論：

  1. 是：是否要每月、每季繳利息，取決於合約。多數PAL是按日計、按月結算。
  2. Swap：是將利息資本化，把未付利息加到借款餘額的做法。
  3. 投資邏輯：在433（40%股、30%現金、30%債券或短債）下。現金部位利息如果往PAL借款利息時，實質上不必從口袋掏錢。你用資產自己產出的利息來抵利息。
  4. 維持率是生死線：不論你有沒有現金繳利息，只要維持率LTV (Collateral Value) 充足，PAL就能安全運作。反之，跌破維持率就會被要求補繳或強平。
  5. 長期預期報酬>利息成本時，欠債與利息不主動去還是可行的資產擴張策略。但必須嚴守風控與維持率。
  6. 一句話：你可以不掏現金還利息。但你必須讓資產本身的利息與報酬替你付，而且維持率永遠在安全區。

2. PAL怎麼算？機制速讀

計息端：合約利率為變動利率，每日計息、定期結算。當不掏現金時，利息可能資本化，計入貸款餘額，下期對更高的餘額計息。

投資端：借來的資金投入QQQ等指數基金，以時間換複利。

風控端：整個帳戶淨值與可抵押資產決定可借額度與維持率。不是只看那筆新買的部位。

3. 用你的數字演練（題中假設）

  • 總資產：90萬美元。
  • 433現金部位：27萬美元。
  • 貨幣市場年化殖利率：4.25%。
    • 現金利息：11,475美元/每年。
  • PAL借款：5萬美元。
  • PAL利率假設：7.51%。
    • PAL利息：3,755美元/每年。
  • QQQ長期報酬假設：12%。

現金流觀點（不掏現金）：現金利息（11,475美元）大於PAL利息（3,755美元）。結果資產自己產的利息就足夠抵利息，你不需從口袋掏錢。多出來的7,720美元留在現金部位，提供更好的維持率緩衝。

4. 上述觀點若利息資本化：

年份項目運算式與結果淨值變動
第一年投資端50,000美元 x 12% = 6,000美元。部位變56,000美元。 
 借款端50,000美元 x 7.51% = 3,755美元。餘額變53,755美元。 
 淨值56,000美元 - 53,755美元 = 2,245美元。淨值增加。
第二年投資端56,000美元 x 12% = 6,720美元。部位變62,720美元。 
 借款端53,755美元 x 7.51% = 4,037美元。餘額變57,792美元。 
 淨值62,720美元 - 57,792美元 = 4,928美元。淨值持續放大。

關鍵觀念：報酬率（12%）> 利率（7.51%），且維持率安全，就能讓資產的複利勝過負債的複利。

5. 什麼時候會出事？

  • 市場劇烈下跌：即使你不掏現金，維持率不足就會被追繳或強平。
  • 利率上升：PAL利率上去，利差縮窄甚至轉負。
  • 過度槓桿：借款比例太高，波動以來緩衝不足。
  • 不適條款：有的PAL會固定扣繳利息而非資本化，或對資本化有上限的條件。

6. 風控SOP給433同學

你的座右銘應該是先風控後報酬。

  1. 借款上限： PAL借款餘額小於淨資產的10%到15%（保守派更低），或現金高於PAL借款餘額。確保長期遠離維持線。
  2. 現金緩衝： 保持大於等於30%現金短債（如Treasury bill）。不動用這筆本金，只用其利息來抵利息。
  3. 只押指數： 借來的錢只投QQQ等寬基指數。避免個股與高波動主題。
  4. 壞天氣規則： 當大盤回檔15%或LTV升高到不舒服。如果有紀律執行，每年借款資產2%無需擔心。
  5. 年度體檢： 每年至少聰明一次再平衡。檢查利率走勢、淨利差、維持率、稅務。
  6. 條款確認： 你的PAL是月繳利息、自動扣繳還是允許資本化。一定要問清楚。

小結：可以不從口袋掏錢去繳利息，因為現金部位的利息就能抵PAL利息。真正關鍵是維持率與利差。只要風控做好，資產長期複利勝過負債成本，你就能享受所謂「人在天堂、債在銀行」的境界。但前提永遠是紀律。